毫米波精确制导：稀缺性与成长性

强驴

2022-09-05 18:09·豪门村夫

本文由九部分组成，内容均为公开信息，以便读者进行投前研究的一站式基本面分析；不构成投资建议，不推荐任何股票，不涉及具体交易；个人观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。

一、国际宏观

最近几年我们正在经历历史上前所未有的重大挑战，西方主导的全球化在各种矛盾的作用之下走向全球化危机，全球化走不下去了，正在进入解体的阶段，原来深度融入全球化的各种不同的经济体被动地陷入这场危机之中。我国是一个发生危机现象相对比较晚的国家，只要深度融入全球化的国家都会遭遇到这次全球化解体的危机。

在全球化解体过程中，我们同时正在遭遇着新冷战。中国最近二十几年的增长和全球化有关，全球化是符合西方金融资本发展阶段运作规律的。在21世纪第一个十年，中国跟美国之间属于战略上的合作关系，到现在属于战略上的竞争关系，甚至最近这几年变成战略上的敌对关系，本身也是全球化运作的客观规律使然。

二、国内中观

面对外部的不确定性主要是全球化带来的巨大挑战，而全球化挑战最主要的矛盾就是全球过剩。近20年来，西方主要国家通过增发大量货币，导致大宗商品市场价格上涨。面对这些全球过剩的挑战时，我国开始强调以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进。国家强调全国统一大市场的形成，是针对以国内大循环为主体的战略转型作出的安排。

今年一号文件中的四个要点：1、要把握好“稳”的基本原则，守住、守好两条底线的硬任务，坚持“三新”。2、坚决守住粮食安全和防止规模性返贫两条底线。3、发展县域经济需要金融创新。4、数字乡村建设关键在于生产端。

三、行业微观

根据十九大报告及十四五规划，十四五将成为我国装备快速换装追赶国际先进力量及前沿技术装备加速突破时期，装备信息化建设将带动对电子元器件、组件及微系统等的总体需求。因此，从中长期来看，国家对装备信息化建设 的高度重视为军工电子行业的发展带来了良好的政策环境，发展前景广阔。

成都雷电微力科技股份有限公司成立于2007年，公司从产品相关器件分类，属于半导体行业；从公司所面向的市场角度分析，公司产品以专用产品为主，所处行业可归 为军工电子行业。 公司所处产业链可概括为上游元器件、中游组件和微系统以及下游整机。公司处于产业链中游环节，上游主要是各类元 器件、结构件及电源等，下游主要为各科研院所和总体单位等专用产品客户以及5G通信运营商、商业卫星运营商、无人驾驶 汽车制造商等通用产品客户。

公司产品主要为各工业集团下属科研院所和总体单位配套，由其总成为具有独立功能的系统， 最终下游产品形态为各类型信息化装备。 目前，我国进入装备信息化和智能化发展时代，正逐步构建现代化装备体系，加速装备的升级换代，有序推进装备现代化、信息化建设。军工电子作为装备信息化建设的基石，受益于采购预算合理增长、装备采购费用持续提升和信息化建设推进，未来市场需求将持续、稳定增长，整个行业处于快速发展阶段。

毫米波微系统具有高精度、高分辨率、快速反应、及多功能等特点，能够有效提高下游装备的性能，提升装备的信 息化能力，在雷达、通信等领域中开始得到广泛应用，公司产品面临较大的市场空间。

四、公司过去

成都雷电微力科技股份有限公司主要从事毫米波微系统的研发、制造、测试及销售，产品目前主要应用于雷达、通信等领域，产品技术性能处于行业先进水平。公司的客户主要为国内各大工业集团下属科研院所和总体单位。

公司主要产品为毫米波微系统，属于定制化产品。毫米波微系统具有集成度高、体积小、输出功率大、可靠性高及 波束扫描快等特点，是相关信息化装备的核心部件，广泛应用于雷达、通信等领域，能够有效提高装备性能。

公司起步早，多年来持续专注于毫米波微系统的研制，积累了丰富的产品研发、制造、测试及多领域运行的技术和 经验。目前，公司已系统性掌握毫米波微系统的相关核心技术，并建立起完整的科研、生产、供应链及人才培养等体系 能力，实现了毫米波微系统的工程化和产业化，促进了毫米波微系统在相关领域的低成本、大规模应用。 作为国内领先的毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务提供商，公司的产品技术性能处于行业先进水平，质量 可靠、运行稳定，受到客户的高度认可和一致好评，在该细分市场领域具有一定的领先优势和良好的声誉。

公司专注于毫米波微系统研发、制造、测试与销售，坚持自主可控，坚持“需求牵引、市场驱动”，注重产品及技术的迭代升级和生产工艺的提升，并持续加大研发投入，以增强公司技术创新能力。经过长期的积累与沉淀，公司构建了符合自身发展需求的、完整的科研、生产、供应链及人才培养体系，并在在行业内取得了较为领先的技术、供应链管理、规模化制造、人才团队、产品质量及品牌优势。

公司产品性能好，在各应用领域运行稳定、可靠性高，并可提供全生命周期保障，得到了客户的高度认可。凭借较强的体系保障能力、丰富的经验积累、可靠的产品质量、良好的市场口碑以及完善的售后服务，公司形成自身在毫米波微系统领域的综合竞争优势，为公司业绩持续、稳定增长奠定基础。

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五、公司现在

研发体系和技术优势：公司建立了先进的集成产品开发模式，拥有研发技术人员 100 名，占公司总人数的18.35%。通过十余年的资源投入和技术攻关，公司积累了众多核心技术成果，形成了完备和独特的技术体系优势，并积累了一套完整的工程化应用经验。2022 年上半年公司研发费用投入为1848万元， 较上年同期增长68.54%。

截至 2022 年 6 月 30 日，公司已累计取得专利124项，集成电路布图设计专有权 30 项，计算机软件著作权 9 项，正在申请国防专利5项。通过不断完善、优化、改进体系，保持技术创新的延续性，形成公司在毫 米波微系统领域的技术研发优势，增强公司的市场竞争力。

供应链管理体系优势：毫米波微系统作为产业链中游的核心部件，产品性能、可靠性、使用寿命直接决定了下游装备的竞争力。公司建立了严格的合格供方管理制度，审慎遴选供应商并经过严格考核后纳入供应链体系。公司对供应商采取动态、分级管理，严把物资金供应质量关，通过技术交流、联合创新、协同市场、质量辅导、业务培育等多种方式，提升供应链体系的整体实力， 并与优质供方保持长期稳定的合作关系，形成较强的合作黏性，为公司产品质量保障夯实基础。

在关键原材料方面，公司紧密关注行业趋势，掌握原材料供应动态，提前预判采购风险，通过供应商联合开发、多元化、分散化等多种方式，充分发挥供应链创新和成本优势，保障关键原材料的及时、稳定供给，从而形成较强的供应链壁垒，确保实现公司成本 控制、质量保证、交付保障等关键目标。

规模化制造能力优势：自2015年开始，公司积极推进产品的工程化研究，并建立了完整、高效的科研、供应链、生产及质控体系，打造了自主可控、良性循环的规模化制造平台，成功探索出一条具有市场竞争力的、高可靠性的工业化路径，推动毫米波微系统在多领域的低成本应用。多年来，公司自建生产基地，在毫米波微系统领域积累了丰富的研发、制造及测试的技术和 经验，具备完整、领先的毫米波微系统工程化、规模化应用能力。

随着生产改扩建项目的顺利实施，公司积极推进生产线自动化、智能化改造，加快产品技术升级，持续改进生产工艺，从而不断提高生产效率，降低生产成本，进一步提升 公司规模化制造能力，满足客户大批量产品制造需求，持续保持行业领先优势。

2021年年报：公司营业收入7.35亿元，同比增长114.90%；净利润2.35亿元，同比增长79.55%；现金流量净额0.91亿元，同比增长307.45%。

2022年中报：上半年实现营业收入为4.43亿元，同比增长13.94%。归母净利润为1.94亿元，同比增长68.50%，其中扣非归母净利润为1.75亿元，同比增长60.23%，基本每股收益为1.11元，半年报业绩符合预期。

六、公司未来

公司坚持自主创新、自主可控，深耕毫米波微系统领域，提供先进的毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务，致力于持续促进毫米波微系统的大规模、低成本、多领域应用，坚持专用、通用市场互动发展战略；坚持需求牵引、技术驱动的发展战略；坚持自主可控、可持续发展的战略。

多年来专注于技术实力提升，下游客户稳定性好。毫米波有源相控阵是当前通信领域的前沿技术之一，其技术复杂，工程化难度高，公司经过长达十余年的不断投入和技术攻关，成为国内少数能够提供毫米波有源相控阵微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。

公司主要客户为军工集团下属科研院所和总体单位，公司凭借高品质的产品和全方位的服务，获得了客户的高度认可。对于单一型号产品，换代周期基本在十年以上，叠加定型后产品的供应链体系调整难度极大，公司与下游客户的粘性较好。

七、长期投资

业务主要围绕精确制导武器装备配套的上市公司数量并不多，公司是其中之一，而公司产品配套的部分型号已经进入批量生产阶段，在手订单充足，收入维持快速增长的确定性强；公司的精确制导类产品在多个下游型号配套中为唯一供应商，凸显公司技术积淀深厚。

公司的产品工艺流程主要包括芯片研制、组件集成、组件测试、系统集成和系统测试等五个大生产工序，工艺已较为成熟；公司生产设备齐全，产品涵盖四十余种仪器设备；微波测试能力对微系统的生产能力有决定性影响，而公司同时拥有自主研制的环境测试设备和多个先进微波远近场校准暗室，自主设计建造4个微波暗室，生产及供货实力雄厚。

专注于毫米波有源相控微系统，精确制导应用领域业务爆发式增长。公司是国内少数几家可以进行毫米波有源相控微系统产品生产的公司之一，已定型批产的项目都与用户有着十余年的跟研时间，用户粘性好。国防信息化加速推进，公司定型产品有望大量批产，目前公司有多个在研项目，定型后有望为未来业绩增长提供有力支撑。

八、中期投资

公司聚焦精确制导核心主业，主要产品2019年起快速放量。2022年一季度，公司签订总规模约24亿元的合同，技术优势和产业未来发展空间大。公司业绩随精确制导产品定型批产大幅提升。公司自2019年开始业绩大幅提升，主要是精确制导产品定型后开始大规模列装所致。公司目前有多个精确制导类产品在研项目，其中有一个预计今年定型，随着在研项目的陆续定型批产，公司业绩有望持续保持高速增长。

九、短期投资

基于市场分析中的热点分析、消息面刺激、资金分析、技术分析、股性分析、主力分析，投资者应当结合自身不同的资金性质、风险偏好、资金管理、仓位控制等，100人将制定出100份完全不同的交易计划，因此短期投资属于极具个性化领域，毫无共性，无法被分享，加上平台合规要求，此处省略1000字，感兴趣者可至评论留言区交流讨论，互相学习，共同成长。