中车时代，比亚迪IGBT

强驴

操奇制胜

2021-06-22 16:34·职业投资人

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今天聊第二个IGBT公司，本人主要熟悉车这块多一些，其它靠同行交流。

中车时代马上A股登陆，据说第一轮路演做了。目前这公司IGBT技术还算比较主流，从主力车厂反馈看，对标的英飞凌，中压产品。目前产品性能还有一点差距，但追赶很快，主要还是赶上十年难遇的缺芯潮，英飞凌虽然还是一些厂的一供，无奈没货，这给了中车时代很大的进入进入空间，汇川早已是二供了。据他们内部人说明后年和英飞凌750V产品性能上的差距可以被抹平。
1、中车时代的产品线
2、中车时代的产能与客户
3、其它

01
中车时代的产品线

传统的轨交装备不说，只说IGBT，中车去年8亿多，比亚迪9亿。这些收入对应的是一期的产能。整个半导体收入去年12亿，2个多亿晶闸管，这些收入对应一期的产能。


他们分为内供和外供，内供轨道交通3亿多，可能还有一些风电啥的。外供主要是电网和轨道交通、新能源发电和汽车。他们家电网那边做的大，收入5亿以上，市占比50%以上，听说国产化背景下增速不错。

中车是从高压转低压，相对于高压产品来讲，格局没有它原来的电网舒服，但是汽车的数量庞大，增速快，中车和比亚迪还是咬的死死的抢装。在原来的高压产品上，由于应用领域比较狭窄，竞争小，有点垄断性质，所以产品本身的迭代没有那么快。目前新能源车追求高的开关频率，要求损耗比较低，芯片就要做的精细很多。虽然电压低很多，但它技术细节特别多，品类又多。精细微沟槽栅产品，工艺复杂封装简单，高压产品芯片简单，封装复杂。现在中车的产线质量体系也算是一梯队。参观过它的产线，面积大，各种生产分开的，管控比较好。IDM，响应客户新需求快，对于目前车端主要做外供IGBT的IDM厂商，有不少同行选择他们。

从目前看，车端中车没有涨价的意思，比亚迪也没涨，英飞凌发了个函。主要目前两家都在走量，抢份额，抢国产化，车载这块最近3-5年是抢装期，一旦错过车企的时间点就很难再进入。后续格局稳定后，量上来，新组件再出来，定价总会把利润补上去。

目前车上他们主要是750V，660A和400A的，通过汇川供给理想吧。听说小鹏也进了。
02
中车时代的产能与客户

目前1期月一万片，8寸，2期月2万片，8寸。明年2期满产。在8寸上，和比亚迪咬的很紧。封装看，1期30万只，二期他们说90万只（3条线，每条30万只，传说还有3期，100万只产能。8英寸，下游不同产品有些差别，算上他们公告的良率（85-90%），一个晶圆平均接下来能出100~120只芯片吧。


目前车端产能不足，需求旺盛，大的车厂那边也存在几万只的供应缺口。他们说7月份开始，单月封装12000支左右，还在增长，几家大厂抢。广汽那边问到单月交付马上要破万只了，其它的一些厂商就供应不太理想了。理想那边也在给他们保供应，听说是因为理想单车价值量高，是普通单电控车的2倍以上。小鹏的P7是不是中车还不太清楚，P5小批量。前同事从汇川那边得到的消息，说明年中车能从汇川拿到造车新势力的单大几十万片，接近10倍的增长。还有其它车型也要上量，需求很多，目前主要卡在产能。

他们还做他们自己中车集团下面的一些车供应吧，量没有外供的这些大。

单一产品涨价不太会，但车总价值量会涨。一方面是由于电流增大了，主流的750V 400A到660A，到950A，单只价格提升比例25-30%。还有单控到双控是吧？模块数量增加。所以未来车这边的单车价值量提升空间很大。所以目前这三家主要供应商都不会针对某款产品涨价，但由于产能原因，降价也不会。我主要讲的车这边，家电，工业那边是有涨价。


03
其它

产品方向的发力，业内IDM几乎都往碳化硅走。中车用碳化硅器件来做B级车，碳他们又碳化硅芯片，但听说也采购Cree的产品。

产品定位上，国内几家都定位在A级车吧，往B级上明确转的没看到。

有意思的是，中车和比亚迪不仅产能咬的紧，连收入目标都咬的很紧。两家都是IDM厂商，都比斯达大一些。最大的差距就在产品高低压路径和内外供货策略上了。