闲谈兆易创新

青山绿水

商贾2020-10-16 16:00:47

资本市场有时候就像个讲故事大赛。谁的故事好，谁的故事能成真，谁的价值就水涨船高。买的都是预期，买的都是讲故事的人的认识和理解。

半导体行业现在就是这个情况。一方面由于错综复杂的国际关系，大家对于国产替代的预期很满（这点充分体现在了各个股票的股价上），一方面现实中我们确实需要点时间，5年？10年？20年？谁又说得准呢？

泡沫在左，补缺在右。国产替代补缺口已经补到了什么程度？泡沫到底会不会破裂？成为大家现在选择的难题。

有一个方向似乎我们不远了。

DRAM，Dynamic Random Access Memory，动态随机存取存储器，俗称内存。

DRAM是半导体行业中体量非常大的一块，无论是手机、电脑还是服务器都需要DRAM作为数据传输的通道。

DRAM市场规模大概在 600 亿美元以上，是储存器领域第一细分市场。它的主要玩家基本就是美韩公司，韩国三星、韩国海力士、美国镁光占了95.5%的市场，余下的市场被台湾的南亚和华邦瓜分。

我国是现在DRAM领域最大市场，但，DRAM这玩意咱们是完全没有国产的，一般都是，国外的品牌，国外的技术，中国的工厂，或者中国的品牌，国外的技术，中国的工厂。很经典的路子。

近几年，故事开始不一样。我们今天的主角，兆易创新，有走出来的苗头。

2017年，合肥政府出资75%，兆易创新出资25%，双方成立合肥长鑫。

2017年10月，兆易创新联手合肥长鑫已研发成功1Xnm（19nm）DRAM存储器。

2019年9月，合肥长鑫已对外供应DDR4，成为国内首个DRAM供应商。

国内其实是有三大制造商在做储存器。长江存储（紫光系）、福建晋华和合肥长鑫（兆易创新）。紫光系之前被曝光过用的是外国芯片，我们就不聊了。福建晋华和合肥长鑫都是负责DRAM领域，可晋华也在美国和台湾的联手下凉凉了。2018年下半年福建晋华投产之后，被美国商务部以国家安全为由列入出口管制清单，美国三大半导体制造商在禁令当天撤出福建晋华12寸厂，随后技术合作方台湾联电表态终止合作，福建晋华于2019年3月停产。目前国产替代DRAM最大希望就在合肥长鑫（兆易创新）。

兆易创新并不是国内第一个企图涉足DRAM市场的玩家，2000年初，中芯国际曾经是中国大陆最大的DRAM芯片供应商，在中国内存芯片市占率超过30%，几乎和三星站到了一个赛道。但因为和台积电知识产权上的纠纷，最后全面停止DRAM的研制与生产，中国第一个成规模的DRAM产业，走到了尽头，从此沉寂，我们再也没有任何对DRAM的技术和经验积累。

兆易创新对DRAM市场一直很有野心，2016年，仅仅上市32天的兆易创新，迅速抛出一宗并购方案，目标直指DRAM市场。这宗收购案的对象是世界第八大DRAM设计厂商ISSI。拿下它，兆易创新就可以获得进军DRAM界的技术和市场渠道门票。但这宗交易还是被台湾厂商南亚搅黄了，出师未捷。

直到2017年，合肥市政府找上了兆易创新。合肥政府出大部分的钱，兆易创新负责余下的钱，并负责这个项目的运营和推进。

在兆易创新和合肥政府打的火热的时候，刚刚成立2年的国家半导体大基金， 也发现了它。大基金此时正在四处寻找愿意填补DRAM制造空白的企业，很快以14.5亿入股兆易11%的股份，中央、合肥、兆易三方的至此会师。

10年前的中国芯片梦，重燃希望。

兆易创新现在市值现在市值860多亿元。最主要的产品其实是NOR Flash。

但NOR Flash只占存储器市场的1%，全球市场也才20-30亿美元（140-240亿人名币），单单NOR Flash的故事撑不起兆易创新这个市值。就像开头所说，兆易创新需要一个新的故事，才撑起如此大的市值。故事有了，但愿兆易创新能让自己的新故事野心成为现实。

PS：

• 长鑫的DDR4应该是真的纯国产化了，但产能和良品率值得考量。
• DRAM真的很烧钱，合肥长鑫1期投入180亿元，但全球第三制造商，镁光，2019年一年的资本支出都有97.8亿美金，近700亿人民币...
• 希望台湾厂商别再搞事了。