兆易创新20q3公开信息拆解

强驴

博士财经观2021-02-24 09:11:25

1.思立微的商誉减值，目前还差1.3亿利润才能完成对赌，q2亏损3500万，11月的电话会反应思立微q3已经存在华为拉货，且q4销售强势，所以比较中性的可能是思立微商誉减值1亿左右。

根据11月电话会销售强势说法看，兆易创新整体财报提升大概率了，那么q3财报3.1亿算，q4保守估计也是3.1亿，如果思立微减值1亿，年报就是8.8亿，确实没到预披露9.1亿的要求。把这个放宽就是年报预计8.5-9.0亿净利润，没有达到50%增速，但是也算是不错的。

2.如果确实减值1亿，在21q1到q2会有至少1-2亿现金（对赌协议有赔率关系）补进来，此外思立微打赢官司的4千万在何时回补财报也得注意。思立微后期表现主要看华为的供需关系，得随时关注。不过思立微的指纹传感器也是所有智能手机现在的必须配置。感觉就算不会大幅度好转，也不会拖后腿了，这就看华为等国产手机迎头赶上的情况了，只要手机卖的好，思立微就问题不大。

3.折叠屏，智能耳机，智能汽车三大块对nor器件需求很大，这个大趋势感觉至少1-2年难以改变，尤其是折叠屏和智能汽车，都是21.02开始上热搜的词汇。原本nor器件存在一定的被边缘化特征，美国大厂在退出，但是折叠屏和智能汽车的发展是超预期的，这给整个nor器件都带来了利好。兆易创新能不能搭上这波利好得随时观察。（逻辑和mcu类似，这里不说mcu了）

4.21年dram进货增加6倍，公告一再说是需求旺盛导致，我们暂且认为这是真的。公司nor器件、mcu器件和指纹传感器都要用到dram，增加从长鑫的备货也很合理。公司和长鑫的关系一直非常紧密。如果销量真的可以对应的大幅度提升，那公司基本面还得继续向上，不过这个时间应该很漫长。

5.自产dram问世，个人觉得兆易创新自己做dram的目的不像是准备抢占市场，更像是给自己备货，如果是这样，就能进一步压低从长鑫拿货的价格，不过，第一兆易创新没有自己的晶圆厂，第二没有长期dram设计经验，想独立出长鑫自己单干个人觉得有些困难。如果自己的dram成功上市，那就完全可以把订单交给晶圆厂，而不需要再去找中间设计单位的长鑫存储。这些都是各种可能性吧，总之有自己的dram上市终究是好事，毕竟现在每年要花20亿买dram。如果自己能设计dram，先不说对长鑫好不好的问题，起码兆易创新自己的财报毛利率得有一个大幅度提升。